ヤマダ電機が大塚家具を傘下にしたニュースは本当にびっくりしましたね。。 ヤマダ電機は大塚家具を買収して、どのように黒字に持って行くのでしょうか？と疑問が筆者は湧きました。 何点か、ニュースで取り上げられなかった事を書いていきたいと思います。 べトナム会計・税務関係からベトナムビジネス、マーケティングまで、リアルで役立つ情報を発信するブログです。, 本日は、なぜ大塚家具が買収されてしまったのか？その財務状況のレビュー、買収の内容についてわかりやすく解説していきたいと思います。海外子会社経営とのエッセンスも踏まえ、今度、どのような行動をとるべきか？という点もついても考えていきたいと思います。, 3期連続赤字による継続企業の前提に疑義が生じてもいました。（2018年1月～6月期）, つまり、「倒産するかもしれないよ。」というのを決算短信という開示情報にて記載していました。, 父、勝久氏が社長時代の2006年時点で、売上高が700億円を突破し、営業利益が52億円に達してました。, しかし、この頃をピークに勝久氏が編み出した販売手法が時代に合わなくなってきたのです。, そして、2009年には売上高が600億円を切り、約14億円の営業赤字となってしまいました。, 勝久氏は経営悪化の責任を取る形で辞任し、変わって久美子氏が代表取締役に就任しました。, そこで、久美子氏は、業績を挽回するために、これまでの高付加価値（会員制など）な戦略を一転し、気軽に入れる店舗運営を進めました。, ニトリやIKEYAに対抗するため、カジュアルな感じに舵をきったのです。久美子氏が掲げる戦略はあくまで中級家具路線の維持であり、単純に低価格帯ではなかったようです。, ところが、この久美子氏（娘）の新路線に対して創業者の勝久氏はずっと疑問を抱いていたようです。, このことや営業赤字をきっかけに、勝久氏が久美子氏に辞任を迫り、自身がトップに就任しました。, 取締役会で賛成4、反対3で久美子社長が復帰する採決がなされました。これにより、久美子氏が代表取締役に返り咲き。, 大塚家具の創業者で1月28日に社長を解任された大塚勝久会長は25日、都内で記者会見を行った。解任後に公の場に出るのは初めて。現社長の実娘、大塚久美子氏について「2009年に娘を社長にしたのが間違いだった」と述べ、再び退任を求める考えを明らかにした。, プロキシーファイトとは、株主が株主総会において自らの株主提案を可決させるため、議決権行使にかかる他の株主の委任状を、会社の経営陣あるいは別の立場の株主と争奪する多数派工作のこと。日本語では委任状闘争、委任状争奪合戦などと訳される。, 大塚家具の大塚久美子社長は26日記者会見に臨み、父で創業者の大塚勝久会長との対立が表面化してから初めて公に発言をした。, 久美子社長は「創業者のリーダーシップは永遠には続かない」と述べ、「会社を持続的に成長させるには創業者中心の組織を変える必要がある。今こそ体制転換がスムーズに進むタイミングだ」, 以下の記事でよくわかります。株主の意見なども文書化されていて生々しさも伝わります。, この「お家騒動」の結果、大塚家具のブランドイメージが著しく下落し、業績が落ちるという事態に陥ります。, 確かに、縁起が悪そうですよね。こんなケンカした会社の家具を買うって。普通は、買いたくありません。, 冒頭でも申し上げた通り、3期連続の赤字、継続企業の前提の疑義が生じる事態にまで陥ったのです。, いや、買収してもらった。という表現の方が正しいかもしれません。このままの体制では、大塚家具はつぶれていたからです。, 次に同業他社であるニトリとの比較という視点で見ていきたいと思います。まずは売上ですね。これも以下の図がわかりやすかったです。, 2000年に逆転され、今では、16倍！もの差が開いてしまいました。ものすごい差です。, 次にビジネススキームと在庫という点で、比較してみたいと思います。こちらもまずは以下の図を見てください。, とくに家具だと、長い間売れ残ると、値引き処分する場合が多く、評価損の対象になってしまいます。, 実際に2018年に大塚家具は、最大8割引きの在庫処分セールスを実施して、粗利を大きく下げています。, 在庫回転率⇒一定期間内に在庫（商品）がどれだけ売れたか売れたかを示す指標。高いほど、早く商品が掃けるというイメージ。, ニトリは、製造から小売りまでを一貫して行う小売業を、SPA（製造小売）を採用しています。, 一方で、大塚家具は、国内のメーカーから、家具を仕入れて販売するビジネスもでるです。, SPAであれば、自社で在庫調整が可能なのです。例えば、売れ行きが鈍いものは、仕様を変更したり、生産量を減らしたりです。柔軟に在庫調整が可能です。, 一方で、大塚家具は、前述のとおり仕入です。大塚家具が得意とする高級家具などは、一定の数量を買うことを条件とすることが多いようです。そうすると、売れ残りのリスクがどうしても高まってしまいます。, そこで、当座比率という経営指標を使うとわかりやすいです。こちら決算短信という公表されている情報から比較表を作成しました。（単位：百万円）, キャッシュが少ないなっていう印象がありますよね。おそらく、数ヶ月後に資金ショートするような感じです。, しかも当座比率が100％切っていますので、ここからも資金繰りが苦しいというのがわかりますよね。, この視点でも、大塚家具は、だいぶ遅れをとっていました。（ほとんど海外はなく、日本国内での販売が中心）, ニトリも、無印と比べると海外進出は遅れていると言われています。しかし、それでも、海外拠点は、72店舗です。591店舗のうち72店舗ですので、12％程度が海外拠点だということになります。, 海外の出店状況は、台湾で2店舗、中国で1店舗を出店し、台湾で1店舗、米国で1店舗を閉店した結果、店舗数は台湾32店舗、米国2店舗、中国38店舗と合わせて72店舗となり、当第２四半期連結累計期間末における国内・海外の合計店舗数は591店舗となりました。, 大塚家具の業績は、悪化しました。しかし、企業の安全性を示す、自己資本比率は意外と高いのです。40％を超えていれば、倒産しないなどの一応の目安があります。大塚家具のそれは、買収時でも60％を超えていたのです。これが意外でした。, これは、上記とも関連するのですが、在庫が大きいという理由があります。また、借金もほとんどしていなかったのですね。, 次に、ヤマダ電機による買収について解説してきたいと思います。ポイントは以下ですね。感情面も、想像しながら理解していきましょう。, この点ですが、第三者増資割当という方式で、ヤマダ電機が、51.7％の議決権の割を取得しました。, ヤマダ電機は、51％強を43億円で買い取りました。つまり、大塚家具の企業価値は、約84億円だということです。, 「危ない会社、資金繰りに困っている会社を買ってあげているんだよ」という感も感じました。, これからすると43億円の投資は、そこまで大きくないのかもしれません。まあ、失敗してもいいかな～って感じもします。, わかりやすいように最近あったTBSのNewspicks(ユーザベース）の株式取得と比較してみましょう。, 参考記事：News Picks ユーザベースとTBSの資本提携についてのホリエモンの意見が興味深い！, 一方で、大塚家具はまるで将来性がないでしょ。と言わんばかりの価値評価……。これは辛い。, 引用元：ヤマダ電機との資本提携契約の締結、第三者割当による新株式及び新株予約権の発行並びに主要株主、主要株主である筆頭株主及び親会社の異動に関するお知らせ, このような感じです。広告宣伝費に多く使うようです。個人的には、ここまで毀損したブランドを回復するのは並大抵なことではないので、難しいと思っています。, 「兄が社長にふさわしいか？」ではなく「兄が社長になれるためにどうするか？」という考えにしたところ、組織の問題が改善されたのです。, ここから、在庫を持つビジネス、大きすぎるビジネスについては、そうとう留意しなければいけません。, １．小資本で始められる。２．在庫がない（あるいは少ない）３．利益率が高い４．毎月の定期収入が確保できる, 大塚家具の経営の立て直しがうまくいかなかったのはPL脳が関連している可能性も否定できませんよね。, 財務的なニュースについて分析するブログや動画も発信していきますのでどうぞよろしくお願いします。, ベトナム経験豊富な日本人及び専門家が確実にサポートします！ベトナム人専門家は、日本の文化も熟知しており日本語のペラペラです。, マナボックスベトナムの代表をしています。公認会計士です。ベトナム進出の日系企業様、ベトナムの社長様を「経営管理」という点で支援しています。会計・税務だけでなく、ライティングという点からマーケティング支援もしています。, 次回のコメントで使用するためブラウザーに自分の名前、メールアドレス、サイトを保存する。, このサイトはスパムを低減するために Akismet を使っています。コメントデータの処理方法の詳細はこちらをご覧ください。, 2006年よりみすず・あらた監査法人（PwC)にて主に製造会社の法定監査や内部統制のアドバイザリー業務に携わる。その後、ベトナムハノイの大手コンサルティング会社にて120社を超える日系企業を支援。「グローバル経営管理の仕組み、プラットフォームを創る」との想いから2014年株式会社マナボックス、2015年マナボックスベトナムを設立多言語タスク管理グループウェアKnowledge Box,　経理実務テストkipの開発者, News Picks ユーザベースとTBSの資本提携についてのホリエモンの意見が興味深い！, 2015年に壮大なプロキシーファイト！久美子氏が代表取締役に返り咲き～「父娘喧嘩」によりブランド崩壊、破滅への道の始まり. 大塚家具・大塚久美子社長が、 『大塚家具』はヤマダ電機の子会社になることを発表されました。 溝が深すぎて 世代交代とはおっしゃってましたが、 お家騒動はいつだった？なぜ起こったのか？ ヤマダ電機の子会社となるまでの大塚家具の業績、評判 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({}); ヤマダ電機は大塚家具を買収して、どのように黒字に持って行くのでしょうか？と疑問が筆者は湧きました。, 2017年6月30日に　インテリア商材を扱った店舗が前橋店でグランドオープンしました。, 家電だけではなく、住まいのトータルコーディネートを目指してのオープンでした。そして、次々と他店舗にも家具やホームファッション商材が並べられていきました。, インテリア業界のトップ「ニトリ」の商材が並べられている。PBで家具を作っていると思っていたが、売り場構成や商材がほとんど、「ニトリ」。, 冷蔵庫を購入する為、ヤマダ電機に行った時に店員さんに「ニトリの家具とすごく似ているのですが・・ニトリと業務提携したんですか？」と尋ねると、, 「ニトリの海外工場の生産ラインの隣で、ヤマダ電機の家具も製造しています！」と答えてくれました。, ソファーや、ダイニングセットなど、低価格商品を羅列ごとに並べて展示展開。まさにニトリの手法。最近はイケアみたいにコーディネートブースを作り、トータルコーディネートできるように客に訴求しています。, ニトリないしは、大手家具チェーン店でも扱っている「関家具」の商品も並べられていました。関家具の特徴としては、ダイニング、ベッド、ソファー、テレビボード、等々暮らしの家具を全て網羅しているメーカーになります。その商品も並べられていました。, どうやって、低価格商品と高級家具を売り場に反映させるのか？ヤマダ電機の会長さんは記者会見で高級層の客も取っていくと述べていましたが、高級家具の横に低価格の商材が並べられていたら、客はどのように感じるのか。と筆者は疑問が残る。, かつては、大塚家具は上客に家具を販売していた実績がある。販売能力が高い社員ばかりだ。その販売員たちに家具を接客させ、ついでに、高価格帯の家電も接客させる事ができれば、客単価が上がると踏んでいるのだろう。, 以前の大塚家具の接客スタイルは、お客が入ってきたら、「ベストマッチ」と言って上司が一般社員に人柄、会話能力を見極めて、お客に合った販売員をつかせる手法だと聞いたことがある。そのようにして、契約率を上げていたのかもしれない。, 売れない社員もヤマダ電機の接客スタイルを完全コピーして家電販売員になる日は近いのだろうか。, これから、傘下に入った大塚家具の社長、役員は巻き返しができるのであろうか。このまま、カジュアル路線を貫いて、営業してもまた同じ赤字を出すだけだと思う。, 値引き戦略で価格勝負では会社は生き残れない。かつて、大塚家具が得意としていた、ブランディングを武器に戦ってほしい。ただ、単純に価格を下げるのではなく、かつて大塚家具が得意としていたブランディング戦略を復活させる。または、今の消費者が手に届くようなプチブランド商品を製造する事が近道なのかもしれない。, 年功序列時代が終わり自身で考え行動する時代に突入したのをきっかけに開設したブログです。簡単に実践できるようにまとめています。, 当ブログではGoogle Analyticsを利用して、アクセス解析を行うためにcookieを使用しております。Google Analyticsで集計したデータは、当ブログのアクセス解析や改良、改善の為に使用させていただくものとします。なお、cookieは個人を特定する情報を含まずに集計しております。 ヤマダ電機は12月12日、経営再建中の大塚家具の株式51％を第三者割当増資で取得、事実上傘下に収めることを明らかにした。 出資額は43億円。 関係者を驚かせたのは、大塚久美子氏（51）の大塚家具社長続投だろう。同社は減収減益続き。’19年１月～９月期の売上高は、約210億円で前年同期比23％減。営業損益は30億円近くなり、経営者としての手腕に疑問符がついていたからだ。, 「’15年12月に110億円あった現金が、’19年11月には22億円まで減少。資金ショートを起こしかねない状態でした。中国系ファンドを頼った時期もありますが、増資調達額は計画に未達で土俵際に追い込まれた状態だった。ヤマダ電機が子会社化しなければ、どうなっていたかわかりません」（全国紙経済部記者）, ヤマダ電機が、大塚家具を子会社化した理由は主に二つある。経済ジャーナリストの松崎隆司氏が解説する。, 「一つは大塚家具のブランドです。家電量販店は１円でも安く売るというビジネスモデルで、他店との消耗戦になりかねません。大塚家具の高級感は、こうしたモデルを転換できる可能性があるんです。二つ目は業態の多角化。もう家電だけを売っていれば、経営が成り立つ時代ではない。ヤマダ電機は『くらしまるごと』をテーマに、家電以外の生活必需品にも着手しようとしています。大塚家具を傘下に加えることで、家具だけでなく取引先から修繕のノウハウを得ることができるんです」, だが、冒頭で触れたように久美子氏の経営手腕には疑問が残る。大塚家具の関係者によると、久美子氏は好転しない会社の状況に「（社長を）辞めたい」と漏らしたともいわれる。なぜヤマダ電機は、久美子氏の続投を許したのだろうか。, 「ヤマダ電機の山田昇会長の意向のようです。久美子氏の名前は、父・勝久氏と経営方針をめぐり起きた親子騒動などで全国区になっています。有能でも無名の新社長を就任させるより、久美子氏なら知名度抜群で広告塔としての役割を果たせるんです」（経済誌記者）, 別の憶測もある。山田会長が久美子氏に、亡くなった愛娘の姿を投影していのではないかというのだ。, 「山田会長の長女はとても優秀で、若くしてヤマダ電機の社長室長を務めていました。会長は、彼女を将来の社長候補として考えていたようです。ただ’02年12月に本社（群馬県前橋市）から帰宅途中に、信号無視をした乗用車にはねられ亡くなってしまった……。まだ26歳の若さでした。会長は加害者に約７億円の損害賠償を求める訴えを起こしましたが、これは長女が50歳で社長になると仮定した生涯所得から換算した金額。会長の落ち込み様は相当なものでした。長女が生きていれば、久美子氏と似たような年齢です。会長にとって久美子氏は、とても赤の他人とは思えず親近感を持っているのではないかと言われています」（前出・記者）, ただ、いくら山田会長の思い入れが強くても実績を残さなければ厳しい現実が待ち受けている。前出の松崎氏が続ける。, 「一つの節目になるのが、今年７月に行われる株主総会でしょう。それまでに赤字を削減のメドをつけ各店舗の売り上げを伸ばすなど結果を出さなければ、久美子氏は解任される可能性がある。創業者である山田会長はシビアの面も合わせ持っています。一時期『後継者』と目された長男に対しても、『その任にはないと思う』と’16年に取締役から外してしまった。久美子氏も続投が決まったからといって、決して安泰ではないのです」, いまだに土俵際に立たされる久美子氏。彼女にとっても大塚家具にとっても、真価が問われるのはこれからだ。, 本サイトに掲載されているすべての文章・画像の著作権は講談社に帰属します。他サイトや他媒体への無断転載・複製行為は固く禁止します。. 【スポンサーリンク】 ヤマダ電機の傘下に入った大塚家具。久美子社長はそのまま続投となった。減収減益を続けた久美子氏はなぜ社長の座にとどまれたのか。そこにはヤマダ電機・山田昇会長の意向と亡き長女への思いが … © 2018 Kodansha Ltd. All rights reserved. 大塚家具がヤマダ電機の傘下になるという話が伝わっています。ここでは、一度まとめとして、なぜ大塚家具がだめになっていったのかを取り上げます。また、よく言われているニトリやイケアのような低価格路線に行ったから、ということが嘘であることも伝えてい ヤマダ電機が大塚家具を傘下にしたニュースは本当にびっくりしましたね。。 ヤマダ電機は大塚家具を買収して、どのように黒字に持って行くのでしょうか？と疑問が筆者は湧きました。 何点か、ニュースで取り上げられなかった事を書いていきたいと思います。 大塚家具がヤマダ電機の傘下になるという話が伝わっています。ここでは、一度まとめとして、なぜ大塚家具がだめになっていったのかを取り上げます。また、よく言われているニトリやイケアのような低価格路線に行ったから、ということが嘘であることも伝えてい また、よく言われているニトリやイケアのような低価格路線に行ったから、ということが嘘であることも伝えていきます。, 普通に考えれば、今までかじ取りをしていた創業者である親が経営権を維持できてしかるべきでしたが、娘が経営権を取りました。, メディア等では触れているのを見ていませんが、この経営権をとれた理由は、配当の確約があったから、と思われます。, それを如実に表したのが、赤字決算となっても配当額を落とさなかったことがありました。, 普通の経営感覚からすれば、最初の倍額も違和感があるだけでなく、赤字が続いても配当をし続けたことに疑問が生じます。, もともと、内部留保が多かった企業であったことから、株主に配当を増やすから、という話を持ち掛けたのでしょう。, 当然、大株主側が内部留保を吐き出すことを望んでいますので、結果として娘側が経営権を取得できたわけです。, 続いて、低価格路線になり、ニトリやイケアと同じ土俵になる、という話もありましたが、実際にはそんな話は一切ありません。, たいていは利用したことのない人ですが、ネット上などのSNSなどを見ると、低価格路線になったからダメになった、という話をしている人も多くて頭が痛いところです。, この低価格化ではない、という話は、親子闘争が話題になった際にテレビで娘社長が明確に否定しています。, ですが、それでも低価格化だとか、ニトリやイケアと競合する、という話に持っていきたいのか、人の話をまったく聞かない人によって捏造され続け・・・。, では、いったい親子で何が異なった経営方針だったかといえば、単に入りやすい店舗にするかどうかの違いです。, 創業者の親は会員制サービス、娘はフリー入場でスタッフも特につけない、という程度の違いです。, 中価格帯を充実する、という話もありましたが、この点に関しては昔との比較ができないため、実際にどう変化したかは不明です。, 昔の大塚家具は、会員制で、入店すると記入などを求められ、そしてスタッフがついて商品について説明しつつ買い物をする仕組みでした。, 今の大塚家具は、入場すること自体自由で、好きに商品を見ることができます。スタッフをつけてもらおうとすれば可能ですが、いちいちスタッフをつけて欲しいといわなければいけません。, もちろん、そこら辺にうろついているスタッフから説明等をしてもらってもよいのですが。, 一見、今のほうが来場者に良いように思うかもしれませんが、実際には商品数が多くてちょっと訪れて商品を買おうとしても、選ぶことが不可能です。, 売り場に商品が多いだけでなく、場合によっては置いてある場所が異なっていたりしますから。, だからこそ、スタッフがついて、あれが欲しい、こういったものは何か、などと尋ね、スタッフがそれならば、ということで商品を紹介してくれたほうが買いやすいでしょう。, 新宿や銀座レベルの店舗なら、まだ個人で見て回ることもできますが、東京ビッグサイトの近くにある店舗は商品数が多くて選べないでしょう。, ですが、店舗は複数あるのだから、ABテストくらいしたらよかったのでは、と思います。, 新宿や銀座等は来店しやすく、一方東京ビッグサイトにある店舗ならスタッフ付き、などと区分けてもよかったといまだに思います。, 親は大塚家具から離れた後は、自ら「匠大塚」を創業します。同じく家具屋で、高級志向だそうです。, そして、そのスタッフが大塚家具を利用していた客を匠大塚へ誘導した可能性が高いです。, 以前は会員制で、客と担当者がある程度、密接であったことから、当然連絡先等も把握しているでしょう。, 基本、誰かしらの担当が付き、もし、引き続きその人に案内してもらいたい場合は指名することができましたので。(たいてい利用後はお礼のハガキが届いたりする。たぶん、今後も自分を担当として指名してもらいたいという意味合いもあったのだろうと思われる。私は面倒なので指名はしませんでしたが。), そうした客はいつも担当してくれたスタッフがいる匠大塚の方を利用する可能性が高いです。, そうなれば、利益幅の大きい部分が大塚家具からなくなり、結果として収益性が悪化する。, ですが、本当にそんなことを言っている人は、そもそも大塚家具を利用していたのか疑問です。, たいてい、大きな買い物をするタイミングは新築した際であったりしますが、もう、昨今は家の中に収納等が用意されていることが多く、家具を買う、ということも稀になっています。, タンス、食器棚などなど、主力製品の一部が売れない時代になってきた中、縮小自体は免れなかったでしょう。, よくSNSなどで言っている人がいるいくつかの嘘と、あまりメディア等で触れられていない配当金絡みを基にした議決権争奪戦などの話をしつつ。, ゲームとは異なる話ですが、いろいろな企業の倒産の状況などを見てきたこともあり、あえて一利用者としても触れておこうと思った次第。, 結局、経営者が会社が傾いているのに配当出し続けた時点で、器ではなかったということです。, 任天堂よ、プロコントローラーLiteを作ってくれ！ Nintendo Switchおすすめコントローラー紹介など, トータルウォー最新作がエピックストアで発売日から24時間無料 この是非 Total War Saga TROY, 「機動戦士ガンダム EXTREME VS. マキシブーストON」がゲーム実況できるようになっていた件, 危険度トップの任天堂の株主総会に行く人は社会性の無い存在、2020年の各ゲームメーカーの株主総会の対応 コーエーテクモ、カプコン、スクウェアエニックスなど. Googleによるデータの使用に関しては「ポリシーと規約」をご覧ください。, ヤマダ電機が扱っている家具はどうなってしまうのか。大塚家具の家具が低価格帯の商品と一緒に並ぶの？, 家具・インテリアを購入する場合はニトリ！ニトリ以外の選択肢3選も候補に入れてみては？, 一般的な分譲住宅の間取りで豊かに生活をする為に知っていなければいけないメリット・デメリット解説, コロナ禍で家具の製造遅延、在庫欠品続出！！新築、引っ越しで家具が必要な方は早めに購入を！！家具選びおススメポイント. あの大塚家具が買収されてしまったのです。とっても、話題となっていますよね。 ヤマダ電機が大塚家具を子会社化、40億円超で第三者割当増資を引き受けへ ヤマダ電機傘下となる大塚家具　ブランド力低下、親子関係の修復も再建のカギ 本日は、なぜ大塚家具が買収されてしまったのか？その財務状況のレビュー、買収の内容についてわかりやすく解説していきたいと思います。海外子会社経営とのエッセンスも踏まえ、今度、ど …